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11月外贸增速大降反映内外需趋弱

  在10月进出口数据超预期后,11月进出口双双大幅滑落。据海关总署统计,以美元计价,11月我国进出口总值为4100.8亿美元,同比增长4.3%,低于10月的17.9%。其中,出口额为2274.1亿美元,同比增长5.4%,而10月为15.5%;进口额为1826.7亿美元,同比增长3%,10月为20.8%;鉴于进口比出口下滑更快,11月贸易顺差扩大至447.4亿美元,同比扩大16.4%。贸易顺差的扩大也有利于我国外汇储备规模的增长。根据央行数据,11月末,我国外汇储备规模为30617亿美元,较10月末上升86亿美元,升幅为0.3%。出口下行压力或加大  瑞银投资研究部亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛分析道:“11月以美元计价的出口同比增速大幅回落至5.4%、不及预期,且整体表现都较疲弱。去年同期基数较高、近期全球需求疲弱、贸易摩擦相关的不确定性可能抵消了出口退税率上调和此前人民币贬值所带来的支撑作用。11月进口同比增速也大幅回落至3%,可能主要因为国内经济增长乏力、贸易摩擦带来的拖累以及全球大宗商品价格下行。目前约有一半的对美出口产品已被加征额外关税,其中有500亿美元产品被加征了25%的关税,另外2000亿美元产品被加征了10%的关税,但是11月对美出口并没有出现明显放缓(同比增速从10月的13.7%和三季度平均的12.9%小幅放缓至11月的9.8%)。”汪涛指出,加征关税并非整体贸易走弱的主因。  中金公司分析员陈健恒表示,11月出口回落有必然性,因为前期出口增速较高主要原因是在中美互征关税影响下,“抢出口”以及美国内需较强所支撑,但从订单明显下滑来看,出口增速最终也将逐步回落——不仅是对美国出口,对全球的出口也会因为外需下滑而下降。  “进口大幅下滑略超预期,与两方面因素有关,”陈健恒指出,“一是国际油价以及大宗商品价格从10月份以来明显回落,使得进口价格下滑较快,二是11月份国内工业品价格暴跌导致原材料进口也更加谨慎。此外,中美会谈之前,中国减少从美国进口也是影响因素之一。但整体来看,进口的下滑符合内需逐步走弱的趋势。”  东方金诚首席宏观分析师王青表示:“11月我国进口额同比增速为3.0%,与10月相比大幅回落17.5个百分点,与近期我国制造业PMI、特别是进口PMI指数持续下滑相印证。这表明内需放缓正在对进口需求形成一定抑制。”王青同时称:“当月,在国际原油价格大幅下跌带动下,国际大宗商品价格明显走低,RJ/CRB指数首现月度同比负增长,价格因素也对进口增速起到明显下拉作用。”  王青特别指出,在上年基数平稳的背景下,11月我国自美进口额同比大幅下滑25.0%,增速较10月锐降23.2个百分点,或表明中美贸易摩擦已率先在进口数据中得到较为明显的体现。  王青预计,年底进出口增速仍将维持个位数的低增长状态。“出口方面,当前全球经济扩张步伐正在放缓,世界贸易组织也预计四季度全球贸易景气水平进一步下行,我国制造业PMI中的新出口订单指数已连续6个月处于收缩区间。需要指出的是,12月初中美达成贸易摩擦暂停升级协议,但估计短期内难以对双边贸易数据产生明显推动,而伴随前期‘抢出口’效应减弱,我国对美出口增速或将继续下滑。最后,上年年底的高基数效应也将继续对12月出口增速带来一定抑制作用。进口方面,在上年基数显著下滑,国际大宗商品价格企稳回升,以及国内基建增速延续反弹背景下,12月进口增速或将出现小幅走高,但恢复两位数增长的概率很低。”  展望明年,汪涛预计出口增速将大幅放缓,成为拖累经济增长的最主要因素。“中美双方同意推迟提高加征关税税率,同时在未来90天内就存在的分歧进行密切磋商,这应有利于对未来几个月的出口活动。虽然我们认为明年3月之前双方达成重大协议的可能性不大,但3月之后双方继续谈判、加征关税再度推迟的可能性已明显上升。不过,此前部分出口活动已被提前、美国对被加征关税产品进口的审核可能收紧、且关税被进一步上调的风险犹存,这意味着未来对美出口或面临更大的下行压力。”汪涛表示,不过,鉴于12月1日的“习特会”进展好于预期,瑞银小幅上调了2019年中国出口和GDP增速预期。  贸易顺差扩大有利外储增加  11月,我国外储规模增加86亿美元,结束三连跌。中金公司的易峘等分析员认为,有多重因素推动11月外储水平小幅回升:美元升幅明显下降;全球债市和股市同时回暖,外储投资组合的估值可能有所上升;中国贸易顺差额偏高。  “11月美元指数仅小幅上升0.1%,其中欧元兑美元升值0.1%,而日元、英镑分别兑美元贬值0.6%、0.1%。根据我们测算的中国外储货币构成,11月由汇率波动引起的负向估值效应可能仅10亿美元,而10月由汇率波动引起的负向估值效应约为210亿美元。”易峘等分析员表示,同时,11月全球国债、尤其是美债收益率下行,主要股指有所上升。  就外储规模变动的原因,外汇局新闻发言人王春英表示:“11月,我国国际收支继续保持平稳运行态势。受美国货币政策预期变化、国际油价波动等因素影响,主要国家债券价格总体小幅上涨,美元指数震荡微涨。汇率折算和资产价格变动等因素综合作用,外汇储备规模有所上升。”  东方证券分析师薛俊、蒋晨龙表示,一方面,贸易差额扩大有利外汇储备增加,另一方面,11月人民币贬值态势结束,转而小幅升值,汇率预期趋于平稳,导致了外汇储备的回升。华泰证券研究员李超、宫飞也表示,“汇率稳,则外储稳”。  易峘等分析员表示,近期,中美两国在关税问题上达成暂时“休战”协议、美元走弱以及油价下行可为人民币汇率形成一定的支撑。然而,如果中国经济基本面进一步走弱,人民币汇率贬值预期可能“卷土重来”。“随着中美两国在G20峰会上达成90天的暂时‘休战’协议,近期人民币兑美元汇率有所走强——鉴于市场预期的对冲‘贸易条件’所需的汇率调整幅度有所收窄。同时,近期美元走弱以及油价下行也对人民币汇率形成一定支撑。然而,越过短期因素看,稳定人民币汇率预期最终有赖于中国经济基本面和预期投资回报率的改善。从这个意义上看,如果中国增长明显放缓,人民币汇率贬值预期也可能‘卷土重来’。”易峘等人指出。  王春英表示,今年以来,外部环境的不稳定不确定因素明显增多,但我国经济运行保持总体平稳、稳中有进态势,人民币汇率双向浮动弹性增强,外汇市场供求基本平衡,跨境资金流动总体稳定。  展望未来,王春英表示,“虽然全球经济金融面临较多不确定性,但我国经济长期向好的基本面没有改变。随着我国继续扩大改革开放,经济发展动力和后劲将进一步增强,为外汇市场总体稳定夯实基础。内外部因素综合作用,外汇储备规模有望在波动中保持稳定。”

进博会境外展商使用人民币结算意愿较强

  本报讯 (记者周轩千)记者日前获悉,首届中国国际进口博览会期间,央行上海总部对61家境外参展企业进行了现场调研。结果显示,多数企业已与中国有贸易往来,人民币使用意愿较强,部分企业认为使用人民币结算存在障碍。央行上海总部建议,进一步稳定人民币跨境使用的政策预期,提高人民币跨境使用政策的透明度和商业银行服务能力。  央行上海总部此次调研的61家境外参展企业涵盖智能制造、食品、机械加工、汽车、电子消费品和医疗设备等12个行业,涉及美国、日本、德国等22个国家和地区。其中,51家企业此前已与中国有进出口交易,占比达83.61%。分别有28家、26家和15家境外展商选择人民币、美元和欧元作为主要使用货币,占比分别为54.90%、50.98%和29.41%。其他主要使用货币还包括日元、瑞士法郎、瑞典克朗和加拿大元,但占比均低于10%。45家企业有意愿使用人民币结算,占比达73.77%。同时,在被调研对象中,40家境外展商回复了使用人民币结算是否存在障碍问题,其中,15家认为使用人民币结算无任何障碍,占26.23%;25家认为人民币结算存在障碍,原因包括汇率风险(40%)、使用习惯(28%)、资金跨境不便(24%)和当地无人民币服务(8%)。其中,汇率波动风险是主要障碍。对此,一些企业反映不知道有何途径可对冲汇率风险,一些企业在交易定价时则会适当提高定价。一些企业反映在当地无法结算或兑换人民币。一些企业认为人民币资金跨境流动政策比较复杂,结算时间较长。部分企业反映,由于其境外交易对手企业、集团总部习惯于以美元或欧元进行结算,所以不能采用人民币结算。  基于此次调研结果,央行上海总部建议,一方面,拓展人民币跨境使用的境外结算网络。利用中国国际贸易规模大、地域广的优势地位,在“一带一路”建设、与各国自由贸易协定谈判和一年一度举办进博会等重大战略实施中,加大开放力度,稳定政策预期,不断拓展人民币跨境使用的境外结算网络,便利境外企业甚至是中小企业使用人民币和对冲汇率风险。另一方面,丰富人民币跨境使用产品。境内商业银行应开发更多人民币跨境使用产品,如跨境贸易人民币融资和再融资服务,同时加大政策和产品宣传力度,广领域、多路径开展国际金融服务竞争。
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20181211
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